Global Economy 2023

Verden må unngå fragmentering

Nå er en spesielt utfordrende tid for den globale økonomien med utsiktene som forventes å mørkne i 2023.

Tre mektige krefter holder tilbake den globale økonomien: Konflikten mellom Russland og Ukraina, behovet for å stramme inn pengepolitikken midt i levekostnadskrisen og vedvarende og utvide inflasjonspresset, og nedgangen i den kinesiske økonomien.

I løpet av det internasjonale pengefondets årlige møter i oktober, anslått vi global vekst til å avta fra 6,0 prosent i fjor til 3,2 prosent i år. Og for 2023 senket vi prognosen til 2,7 prosent - 0,2 prosentpoeng lavere enn anslått noen måneder tidligere i juli.

Vi forventer at den globale nedgangen vil være bredbasert, med land som står for en tredjedel av den globale økonomien som kontraherer i år eller neste gang. De tre største økonomiene: USA, Kina og euroområdet, vil fortsette å stoppe.

Det er en av fire sjanser for at global vekst neste år kan falle under 2 prosent - et historisk lavt. Kort sagt, det verste er ennå ikke kommet, og noen store økonomier, som Tyskland, forventes å gå inn i lavkonjunktur neste år.

La oss se på verdens største økonomier:

I USA kan det å stramme monetære og økonomiske forhold være vekst på omtrent 1 prosent i 2023.

I Kina har vi senket neste års vekstprognose til 4,4 prosent på grunn av den svekkende eiendomssektoren, og svakere global etterspørsel.

I eurosonen tar energikrisen forårsaket av Russland-Ukraina-konflikten en tung bompenger, og reduserer vekstprojeksjonen vår for 2023 til 0,5 prosent.

Nesten overalt, forårsaker raskt stigende priser, spesielt mat og energi, alvorlige vanskeligheter for utsatte husholdninger.

Til tross for nedgangen, viser inflasjonspresset seg bredere og mer vedvarende enn forventet. Den globale inflasjonen forventes nå å toppe 9,5 prosent i 2022 før den avtar til 4,1 prosent innen 2024. Inflasjonen utvides også utover mat og energi.

Utsiktene kan forverres ytterligere og politiske avveininger har blitt akutt utfordrende. Her er fire viktige risikoer:

Risikoen for monetær, finanspolitisk eller finansiell politikk har økt kraftig i en tid med høy usikkerhet.

Uro i finansmarkedene kan føre til at globale økonomiske forhold blir dårligere, og den amerikanske dollaren vil styrke seg ytterligere.

Inflasjonen kan nok en gang vise seg å være mer vedvarende, spesielt hvis arbeidsmarkedene forblir ekstremt stramme.

Endelig raser fiendtlighetene i Ukraina fortsatt. Ytterligere opptrapping vil forverre energien og matsikkerhetskrisen.

Økende prispress fortsatt den mest umiddelbare trusselen mot dagens og fremtidige velstand ved å presse reelle inntekter og undergrave makroøkonomisk stabilitet. Sentralbanker er nå fokusert på å gjenopprette prisstabilitet, og strammingstempoet har akselerert kraftig.

Der det er nødvendig, bør finanspolitikken sikre at markedene forblir stabile. Sentralbanker over hele verden trenger imidlertid å holde en jevn hånd, med pengepolitikken godt fokusert på å temme inflasjonen.

Styrken til den amerikanske dollaren er også en stor utfordring. Dollaren er nå på sitt sterkeste siden begynnelsen av 2000 -tallet. Så langt fremstår denne økningen for det meste drevet av grunnleggende krefter som innstramming av pengepolitikken i USA og energikrisen.

Den passende responsen er å kalibrere pengepolitikken for å opprettholde prisstabilitet, samtidig som vi lar valutakursene tilpasse seg, og bevarer verdifulle valutareserver for når økonomiske forhold virkelig forverres.

Ettersom den globale økonomien er på vei mot Stormy Waters, er det nå tid for fremvoksende markedspolitikere å slå ned lukene.

Energi til å dominere Europas syn

Utsiktene for neste år ser ganske dystre ut. Vi ser eurosonens BNP som kontraherer 0,1 prosent i 2023, som er litt under konsensus.

Et vellykket fall i etterspørselen etter energi - hjulpet av sesongmessig varmt vær - og gasslagringsnivåer på nær 100 prosent kapasitet reduserer imidlertid risikoen for hard energi -rasjonering i løpet av denne vinteren.

Ved midten av året bør situasjonen forbedre seg ettersom fallende inflasjon gir mulighet for gevinst i reelle inntekter og en bedring i industrisektoren. Men med nesten ingen russisk rørledningsgass som strømmer inn i Europa neste år, vil kontinentet erstatte alle tapte energiforsyninger.

Så 2023 makrohistorien vil i stor grad bli diktert av energi. Et forbedret utsikt for kjernefysisk og vannkraftverk kombinert med en permanent grad av energibesparelser og drivstoffsubstitusjon vekk fra gass betyr at Europa kan bytte fra russisk gass uten å lide en dyp økonomisk krise.

Vi forventer at inflasjonen vil være lavere i 2023, selv om den utvidede perioden med høye priser i år utgjør en større risiko for høyere inflasjon.

Og med den nærmeste totale enden av russisk gassimport, kan Europas innsats for å fylle opp varelager skyve gassprisene opp i 2023.

Bildet for kjerneinflasjon ser mindre godartet ut enn for overskriftstallet, og vi forventer at det skal være høyt igjen i 2023, i gjennomsnitt 3,7 prosent. En sterk desinflasjonsutvikling som kommer fra varer og en mye klistret dynamikk i tjenesteprisene vil forme oppførselen til kjerneinflasjonen.

Inflasjon av ikke-energi varer er høy nå, på grunn av et skifte i etterspørselen, vedvarende tilbudsproblemer og gjennomgang av energikostnader.

Men nedgangen i globale råvarepriser, lettere forsyningskjedespenninger og høye nivåer av varelager-til-bestillingsforholdet antyder at en snuoperasjon er overhengende.

Med tjenester som representerer to tredjedeler av kjernen, og over 40 prosent av den totale inflasjonen, er det der den virkelige slagmarken for inflasjon vil være i 2023.